股市是公民投資理財?shù)闹匾x擇。2001-2011年上證指數(shù)10年漲幅為零。去年滬深股市分別以21%和28%跌幅領(lǐng)跌全球股市，5000萬股民虧損面達(dá)87%，人均虧損4萬元，機(jī)構(gòu)投資虧損超過4000億元。股市的資源配置和投融資等功能逐漸喪失。股市危機(jī)激發(fā)了民怨，政府救市舉措若不到位，則可能惡化為民生問題、經(jīng)濟(jì)危機(jī)或社會災(zāi)難。現(xiàn)證監(jiān)會主席建議將2萬億社保資金結(jié)余、2.1萬億住房公積金和財政盈余委托機(jī)構(gòu)投資于股市，雖能暫時緩解危機(jī)，卻有風(fēng)險。在股票市場流通規(guī)模不斷擴(kuò)大，估值體系發(fā)生變化的形勢下，只有通過改革克服制度缺陷，才能從根本上推進(jìn)股市的健康發(fā)展。

一、強(qiáng)制實行現(xiàn)金分紅，吸引股民長期投資。持續(xù)的現(xiàn)金分紅既是股民持續(xù)投資的動力，也是上市公司義不容辭的責(zé)任。但A股市場20年來給股民現(xiàn)金分紅的總額只占融資總額的17%，低于股民的交易成本，股民只能靠二級市場股票的價格波動來獲利。建議修改有關(guān)法規(guī)，要求上市公司在招股說明書中明確回報和現(xiàn)金分紅計劃，把上市公司的融資再融資規(guī)模、資產(chǎn)重組計劃、經(jīng)營者薪酬及相關(guān)的優(yōu)惠政策等與現(xiàn)金分紅規(guī)定緊密掛鉤，強(qiáng)制上市公司履行分紅義務(wù)。分別研究不同行業(yè)性質(zhì)、所有制結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)和發(fā)展階段的企業(yè)，進(jìn)行差異化的評估，通過約束機(jī)制和激勵機(jī)制引導(dǎo)企業(yè)主動分紅。同時進(jìn)一步推進(jìn)完善如融資再融資制度、投資者準(zhǔn)入、稅收制度等相關(guān)制度，從根源上推進(jìn)企業(yè)分紅，吸引中長期資金進(jìn)入股市。

二、實施嚴(yán)厲退市制度，優(yōu)化股市資源配置。退市制度能優(yōu)化股市資源配置、防范股市風(fēng)險。例如納斯達(dá)克股市在三年間減少13.08%的上市公司數(shù)，同時培育了很多世界級企業(yè)。我國股市21年間退市公司僅占上市總數(shù)的1.82%。一些劣質(zhì)上市公司因有重組預(yù)期和“殼價值”而被高估并炒作，破壞了股市功能。建議深化退市制度改革，進(jìn)一步明確退市條件、退市后去向、投資者損失計算方法等問題，制定嚴(yán)厲的退市法規(guī)，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板退市制度的可操作性，加快研究主板退市制度，杜絕借殼上市行為。

三、從嚴(yán)約束高管辭職，阻止上市套現(xiàn)行為。2011年A股市場辭離職高管達(dá)1264位，較上年同期增長68%。高管辭職套現(xiàn)暴富阻礙了股市穩(wěn)步發(fā)展，激起了股民的憤慨。建議在相關(guān)法規(guī)中規(guī)定：公司董事、監(jiān)事、高管在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股票不得超過其所持本公司股票總數(shù)的10%，或設(shè)定股權(quán)限售期分批解鎖；公司高管在任上拋售股票須在2個月前披露相關(guān)信息；禁止公司董事、監(jiān)事、總裁和董事長等高管在辭職套現(xiàn)后三年內(nèi)到上市公司就職，一年內(nèi)到非上市公司就職；對上市公司高管拋股套現(xiàn)開征高額資本利得稅；董事、監(jiān)事和高管離職后一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓所持本公司股份；申請IPO時高管必須做出任職期承諾。

四、強(qiáng)化證券民事賠償，保護(hù)股民利益。我國股市欺詐上市、內(nèi)幕交易、股價操縱、虛構(gòu)利潤、股市黑嘴、虛假陳述和重組等欺詐行為不斷，嚴(yán)重?fù)p害了股民利益。2002年高法的有關(guān)通知存在實質(zhì)性缺陷。建議在《證券法》中規(guī)定對因欺詐行為造成股民損失必須合理賠償，明確證券民事賠償中的損失計算方法，同時制定證券民事賠償?shù)姆蓪嵤┘?xì)則，指導(dǎo)司法實踐。可以考慮提高證券行政罰款處罰數(shù)額,利用罰沒收入設(shè)投資者保護(hù)和賠償基金,同時進(jìn)一步研究保薦人賠償、集體訴訟、舉證倒置等投資者保護(hù)機(jī)制。

五、改革股市審批制度，扼制股市腐敗行為。我國私募股權(quán)投資（PE）腐敗使股市成為權(quán)貴尋租的理想場所，例如國信證券，中信證券和華泰聯(lián)合證券均有人卷入PE腐敗案。一些投資掮客通過行賄等手段提前從內(nèi)部獲取上市公司信息并高價賣給投資者。一些上市公司高價收買基金經(jīng)理、媒體和專家為其吹噓，制造股市泡沫。建議將上市審批或核準(zhǔn)制度改為備案制，對劣質(zhì)或欺詐上市公司實行嚴(yán)厲的退市制度和民事賠償制度。建議加快證監(jiān)會職能從“管制”向真正“監(jiān)管”的轉(zhuǎn)變，以加大對股市腐敗行為的查處和懲戒力度。

六、發(fā)展有限合伙企業(yè)，提升上市公司質(zhì)量。不少劣質(zhì)企業(yè)突破層層審批欺詐上市，圈走巨資卻不承擔(dān)任何責(zé)任。建議大力發(fā)展有限合伙上市公司，其中股民作為有限合伙人不直接參與管理，一般出資總額的99%而得80%收益，在出資范圍內(nèi)承擔(dān)有限責(zé)任。公司經(jīng)營者作為普通合伙人負(fù)責(zé)運(yùn)行，通常出資1%而得20%收益，并承擔(dān)無限連帶責(zé)任。有限合伙企業(yè)只要通過監(jiān)管層備案就可直接上市，在融資時對債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，只有潛力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司才有膽量上市。

只要深化制度改革，股市定能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)與民生的良性互動，并成為實現(xiàn)中央決策，增加公民財產(chǎn)性收入的有效途徑。